期货配资排名 光大期货：7月29日能源化工日报

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　　原油：宏观与基本面博弈，油价下方或仍有支撑

　　1、宏观方面：地缘方面，近期关于巴以停火协议的消息不断，对于油价有一定扰动。此外，投资者对美国经济放缓的担忧也出现升温，数据显示，截至7月1日当周，美国初请失业金人数增加2万人至24.3万人，增幅超市场预期，市场的关注重点部分转向海外经济衰退可能性。不过美国第二季度经济增长快于预期，同时通胀有所缓解，这增强了美联储将在9月降息的预期。数据显示，美国第二季度GDP环比增长年率为2.8%，强于第一季度的1.4%。

　　2、供应方面：近期加拿大的野火蔓延部分影响其国内的油砂供应，今年扩建后的59万桶/日TMX输油管道于5月投入使用，6月加拿大从美国墨西哥湾沿岸出口的原油数量达到150万桶/日。OPEC供应方面，目前沙特和俄罗斯出口总共下降150万桶/日左右，支撑全球原油市场供应维持偏紧；同时近期OPEC秘书处表示已收到伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯针对其2024年1月至6月超量生产的补偿计划。俄罗斯也表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC+配额的产量，当前其周度海运石油出口量维持低位。由于俄罗斯国内炼厂开工率反弹至6个月高位，该国海运原油出货量目前已降至1月以来的最低水平，并且很可能至少持续到8月底。

　　3、需求方面：据美国交通安全部最新数据，7月1日至20日，美国重点样本机场日流转人数日均值为270.66万人，较去年同期增长5.62%，显示交通出行需求较为旺盛；但柴油方面表现弱于汽油和航煤，据美国交通部最新数据，6月美国卡车物流业PPI指数降至193.39，同比去年下降1.62%。从产量引申需求量来看，本周美国的汽油和柴油表观需求量大幅增加，其中汽油表需升至1037万桶/日的近一个月高位，并且近期一直维持高位；柴油表需近两周大幅增加至544万桶/日的年内高位。本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续四周大幅去库，同时包括汽油和柴油在内的成品油库存也出现减少。

　　4、策略观点：近期原油市场受到宏观和地缘因素的影响较大，市场关注焦点在于巴以停火协议的进展和中国原油进口需求的疲软，以及特朗普上台后的政策不确定性，如若特朗普上台一方面可能会取消对于新能源汽车的政策支持并加大对于伊朗的制裁，但另一方面在支持传统能源的政策前景之下可能会进一步增加美国原油产量。但是从当前基本面以及月差结构来看供需端依然较为坚挺，因此我们认为短期油价下方或仍有支撑，或有一定企稳回升的空间；另外当前内外盘价差已收敛至低位，可关注后期反弹的机会。

　　燃料油：夏季发电高峰期间，高硫或仍将强于低硫

　　1、供应方面：预计8月新加坡高、低硫燃料油的供应都将继续增加，高硫方面来自俄罗斯的船货稳定流入，低硫方面7月来自西半球的套利船货已经增加，8月下半月预计也将会有部分船货抵达，8月新加坡将从科威特的Al-Zour炼厂获得更多供应，同时还有来自尼日利亚丹格特炼厂的供应。

　　2、需求方面：据海关最新数据，2024年1-6月中国进口5-7号及其他燃料油总量为1572.6万吨，同比上涨8.8%。据金联创估算，上半年原料用燃料油进口量总计1374.85万吨，同比上涨9.01%；保税船燃进口量总计197.75万吨，同比上涨6.98%。总体来看，原料用燃料油占比达87.4%，而保税船燃占比则为12.6%。目前地炼对于高硫的炼化需求有所下滑，但依然占有一定比重。新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年上半年新加坡船用燃料销量为2719.76万吨，同比增长8.48%。其中传统燃料油销量为2669.57万吨，同比增长7.47%。下半年来看，三四季度多处于航运旺季，对新加坡船用燃料销量仍有一定支撑。若下半年新加坡船用燃料市场仍能延续上半年的增长趋势，预计2024年新加坡全年船用燃料销量或将达到5300万-5400万吨。

　　3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续四周大幅去库，同时包括汽油和柴油在内的成品油库存也出现减少，不过航煤库存有所增加。当前全球原油市场的基本面依然较为强劲，供应端，近期加拿大的野火蔓延部分影响其国内的油砂供应；同时俄罗斯表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC+配额的产量，当前其周度海运石油出口量维持低位。近期原油市场受到宏观因素的影响较大，市场关注焦点在于经济前景衰退的迹象和中国原油进口需求的疲软，以及特朗普上台后的政策不确定性，但是从基本面以及月差结构来看供需端依然较为坚挺，因此我们认为短期油价仍有下方支撑，或有一定企稳回升的空间。

　　4、策略观点：本月，国际油价波动较大，新加坡燃料油价格震荡偏弱，高硫再度回到强于低硫的格局。高硫方面，虽然俄罗斯船货稳定流入，但由于非制裁油供给紧缺，亚洲高硫燃料油市场供应持续受到支撑，同时中东地区夏季发电需求高峰或将使近期货量进一步收紧。低硫方面，未来供应有增加预期，下游需求也较为低迷，整体供需端较为宽松。预计8月在中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫燃料油市场基本面仍将明显强于低硫燃料油市场，在当前油价波动较大背景之下，FU和LU绝对价格或跟随油价波动，价差方面可关注LU-FU收敛的驱动。

　　沥青：终端需求有所好转，8月排产同比下降

　　1、供应方面：据百川盈孚统计，2024年1-6月国内炼厂沥青总产量1274万吨，同比减少170万吨，同比降幅12%。其中6月沥青总产量203万吨，环比减少19万吨，降幅9%，同比减少48万吨，降幅为19%。由于进口稀释沥青贴水维持高位，炼厂生产成本仍偏高，大部分地炼生产沥青实际处于亏损状态，叠加近期降雨天气集中，需求回升缓慢，地炼生产沥青积极性较弱，部分地炼或继续维持停产或低产状态。百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置总开工率为27.67%，较上周下降2.23%。根据隆众对96家企业跟踪，2024年8月国内沥青总计划排产量为207.4万吨，环比下降1.6万吨，降幅0.77%，同比8月实际产量下降135.1万吨，跌幅39.5%。

　　2、需求方面：近期南方地区终端需求较前期有所改善，带动厂库和社会库存同步消耗。百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为41.22%，较上周下降0.76%；本周国内炼厂沥青总库存水平为44.46%，较上周下降0.53%。从出货量来看，据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.2万吨，环比下降6.3%。

　　3、油价方面：本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，连续四周大幅去库，同时包括汽油和柴油在内的成品油库存也出现减少，不过航煤库存有所增加。当前全球原油市场的基本面依然较为强劲，供应端，近期加拿大的野火蔓延部分影响其国内的油砂供应；同时俄罗斯表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC+配额的产量，当前其周度海运石油出口量维持低位。近期原油市场受到宏观因素的影响较大，市场关注焦点在于经济前景衰退的迹象和中国原油进口需求的疲软，以及特朗普上台后的政策不确定性，但是从基本面以及月差结构来看供需端依然较为坚挺，因此我们认为短期油价仍有下方支撑，或有一定企稳回升的空间。

　　4、策略观点：本月，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格窄幅震荡，绝对价格主要跟随油价出现下跌，自身基本面未发生较大变化，因此跌幅相对原油偏低。近期随着南方地区降雨天气的结束，下游施工已经终端需求有所好转，沥青厂家出货量也边际回升，同时供应依然维持低位。进入8月以后，降雨量逐步减少，需求有望持续增加，而8月排产仍维持同比较大降幅。在供应低位，需求环比上升的背景之下，预计支撑沥青价格整体重心有所上移。

　　橡胶：轮胎需求内外存异，橡胶价格底部震荡

　　1、供给端，国内产区来看，整体供应量将出现季节性明显回升，海外产区产量也将逐渐上量，但前六个月产量出现同比下滑，全球橡胶供应出现收缩。短期天气因素原料产出受阻，体现在原料价格止跌反弹，割胶利润有一定修复，考验三季度产量增长幅度。2024年上半年泰国天然及混合橡胶合计产量达237万吨，较去年同期的274万吨下降13.4%。2024年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计672，585吨，较2023年同期的678，609吨下降0.9%。2024年6月中国天然橡胶进口量约34.59万吨，环比下滑0.52%，同比下滑31.42%；1-6月累计进口约247.15万吨，同比减少80万吨，跌幅约24.45%。

　　2、需求端，轮胎出口数据表现亮眼，内需相对疲弱。轮胎产量全钢胎弱于半钢胎，汽车产销数据增幅也有所放缓，增长势头趋弱。2024年6月，中国轮胎出口量在77.37万吨，环比+13.69%，同比+8.87%，1-6月中国轮胎累计出口394.99万吨，累计同比+5.15%。从出口地来看，卡客车轮胎出口到亚洲地区涨幅最大，前6个月涨幅在8.67%；小客车轮胎的欧洲订单较为活跃，雪地胎订单交付，对月内小客车轮胎出口形成拉动。

　　3、整体来看，天气及台风影响下，原料价格企稳反弹，泰国地区烟片胶涨势居前，现货价格相对坚挺，上半年主要主产区产量均出现不同程度的下滑，橡胶供应仍需观察季节旺产季产量增长情况。下游需求轮胎出口表现亮眼，同比和累计同比双增，后市海运费高位缓解下，前期未交付订单集中交付，出口预计仍将处在高位，轮胎需求维持稳定。期货价格底部存在支撑，下跌幅度预计有限，整体偏弱震荡。

　　PX&PTA&MEG：下游聚酯工厂减产继续，聚酯原料价格偏弱震荡

　　1.PX：PX目前呈现加工差和价格双回落的局面，亚洲和中国整体的PX开工居高位，后续8月检修计划公布的较少，国内九江石化检修计划推迟，韩国GS重启失败，PX负荷变动幅度有限。下游PTA计划内检修与意外停车并存，整体开工负荷高位下滑，加工费近期持稳。PX市场供应充足，下游PTA公布检修计划有限，需求刚需支撑，预计PX后市跌幅有限。

　　2.PTA：TA供应方面，整体开工负荷高位，8月上嘉通能源300万吨，蓬威90万吨重启，8月中台化150万吨计划重启，后续开工维持高位的可能性增加。但下游聚酯装置减产计划仍在继续，福建、厦门、江苏等短纤工厂公布减产计划，可缓解居高的短纤成品库存。从终端来看，秋冬订单逐步启动，但市场氛围相对冷淡，织造行业低位原料库存维持刚需采购，市场相对谨慎。对TA来说，下游聚酯需求支撑力度不足，淡季氛围浓厚，市面货源充裕，TA价格回落至底部震荡，关注原料端原油价格波动情况。

　　3.MEG：乙二醇供应来看，煤制乙二醇8月公布的检修计划增加，整体国内乙二醇8月预计检修量在25万吨左右。美国乙二醇供应逐步恢复，沙特以及伊朗方面部分装置停车。下游聚酯装置减产计划仍在继续，终端订单逐步启动，但市场氛围相对冷淡。乙二醇基本面相对偏好，下方存在支撑，关注后续装置检修落实情况。

　　甲醇：弱现实并未发生明显改观，累库压力依旧较大

　　1、供应：国内方面，7月检修装置仍然较多，产量下滑较为明显，目前已经低于去年同期水平；7月底至8月初装置复产量明显增加，并且整个8月的新增检修计划也有所降低，因此预计8月产量将回升。进口方面，目前国外装置负荷较高，后续产量将维持在高位，进口量有增加预期。

　　2、需求：MTO利润修复之后，沿海地区装置开始有重启计划，MTO开工率开始企稳并有增加的预期，传统下游方面醋酸和MTBE利润尚可，开工率也基本维持在近几年的高位水平，甲醛利润近期有所恶化，导致开工率开始下降，预计后续醋酸和MTBE开工将维持稳定，甲醛开工小幅下降。

　　3、库存：内地方面，炼厂和下游企业主动去库，导致社会库存增加速度较快，后续预计随着检修装置的复产，内地库存将有所增加；港口方面，7月沿海MTO装置检修较多，而进口量又持续增加，导致库存快速累积，8月虽然随着部分MTO装置的复产，但进口量仍然较难下降，因此预计累库压力有所减弱，但库存量仍然将继续增加。

　　4、总结：供应方面来看，下月不论是国内产量还是进口量，都有增加的预期。需求方面，目前沿海MTO企业依旧较为谨慎，虽有部分开启，但大面积的开工仍待持续观察，传统需求表现较为稳定，醋酸和MTBE开工仍能提供一定支撑。库存方面，预计下月将呈现供强需弱格局，内地库存依旧有累库压力，而港口方面虽然累库压力有所减弱，但总量仍将继续增加。从何来看，8月供应压力仍然偏高，并且库存已经明显高于去年，虽然市场对沿海MTO装置开工有一定预期，但弱现实情况并未发生明显转变，因此预期甲醇震荡偏弱。

　　聚烯烃：供应增速快于需求增速，库存仍存压力

　　1、供应：PE方面，7月炼厂检修偏多，国内产量小幅下降，虽然进口量小幅增加，但总供应环比下降；从已公布的检修计划来看，8月检修损失量将开始下降，国内产量有增加预期，进口量8月季节性增加，总供应将有较大幅度的提升。PP方面，7月装置陆续复产，但临时检修出现较为频繁，导致国内产量小幅下滑，进口量也持续下降，总供应环比降低；进入8月检修将明显减少，供应恢复速度预计会加快，进口虽然有下降预期，但总供应预计仍将增加并保持在近5年的高位水平。

　　2、需求：PE方面，虽然农膜开工和订单有回暖迹象，但依旧处于较低水平，其他下游表现也较为疲软，7月整体需求表现按偏弱；8月来看，为了应对后期棚膜需求，农膜企业将进入补库阶段，整体需求预计将有所回升。PP方面，水泥塑编受房地产和基建低迷的影响，开工持续下滑，但也可以看到注塑表现相对较好，主要系依旧换新政策的落地对家电需求有一定提振，预计8月需求将有所回复，尤其可以关注注塑的表现。

　　3、库存：PE方面，7月供需双弱，总库存环比小幅增加，从结构上来看，炼厂由于减产有所降库，而需求的疲软使库存主要流向社会；8月需求尚处在恢复阶段，同比将会增加，但相对有限，而供应端的提升相对较为明显，预计总库存将有所增加。PP方面，7月炼厂主动降价去库，并且供应量小幅下降，总库存环比小幅降低；8月供应压力相对7月有所增加，虽然预计需求也将有所回暖，但可能增速相对偏慢，总库存有增加的预期。

　　4、策略：综合来看，8月PE和PP供应都将出现明显回升，需求方面随着以旧换新实施方案的落地将有一定提振，但可能更多是在预期层面对远月价格提供支撑，现实层面来看，需求的恢复速度可能慢于供应，因此预计库存将表现为增加，整体将表现为强预期若弱现实的结构，基差将有所走弱。

　　PVC：弱现实未有明显改观，关注远月交易机会

　　1、供应：7月检修量偏多，产量环比下降，供应压力有所减弱，8月预计装置复产增加，供应压力逐渐增加。

　　2、需求：7月管材和型材开工环比下滑，需求表现较为疲软，8月下游开工较难有明显改观，预计在目前基础上小幅变动。

　　3、库存：7月虽然需求表现不好，但供应端也有明显减量，因此库存整体有所下降，但结构上来看，社会库存压力仍然不减，8月粉随着供应的回归，累库压力将增加。

　　4、策略：8月份PVC市场整体将呈现供强需弱的格局，随着前期基差大幅走强，09合约的套利机会也逐渐消失，8月又非传统旺季，因此近月合约价格较难有大幅度的波动，将逐渐回归现货逻辑，目前应该关注四季度的合约，因为房地产竣工主要集中在下半年尤其是四季度，届时将对PVC需求有一定提振，并且随着房地产去库的不断推进，效果也将逐渐显现，市场预期也将对应发生一定转变。

　　纯碱：8月反弹可期但反转条件欠缺

　　7月纯碱期货价格单边下跌，截至7月26日收盘主力合约报价1834元/吨，月度跌幅10.67%。纯碱现货市场7月同步下跌，截至7月23日沙河地区重碱送到报价1950元/吨，较7月初重心下滑100元/吨。

　　7月本处于行业季节性检修高峰期，但由于今年4~5月部分碱厂提前检修，稀释夏季高温天气检修力度，因此纯碱供应水平7月长时间维持高位波动。隆众数据显示，截至7月25日纯碱行业开工率89.01%，较7月初提升4.24个百分点；纯碱周度产量74.20万吨，较7月初提升5%。8月仍有多家纯碱企业存检修计划，届时供给端仍有下降预期。但受限于检修产能不大，供给下降幅度或有限。

　　纯碱需求端表现依旧一般。7月末纯碱周度表消65.56万吨，较7月初下降4.83%。虽然表消水平长期维持在同比最高水平波动，但与产量相比大幅偏低，侧面反应纯碱宽松格局正在逐步兑现。下游分板块来看，重碱下游刚需高位波动，尽管浮法玻璃和光伏玻璃产线有放水冷修现象，但二者在产产能仍维持相对高位。隆众数据显示，7月底浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量合计达到28.37万吨，较月初小幅下降0.19万吨。部分轻碱下游经营压力、资金压力问题凸显，对原料纯碱采购意愿偏弱。7月底或8月初部分原料库存偏低的下游企业可能存在补库预期，届时关注补库力度、成交量价情况。

　　7月纯碱企业持续累库。隆众数据显示，7月末纯碱企业库存98.59万吨，环比6月末提升2.07%，是去年同期的3倍左右。纯碱社会环节库存7月末较6月末变化不大，但综合产业链来看库存持续累积仍是主要趋势。

　　8月基本面可能的转机一是在于行业检修带来的供给下降，二是在于中下游补库可能带来的托底效应，但受大趋势宽松影响以上变量带来的行情也以反弹为主而非反转。预计8月盘面仍将保持宽幅震荡趋势，阶段性反弹可期但不具备持续上涨动能。关注8月碱厂检修力度、下游补库情况。

　　玻璃：盘面持续筑底过程中

　　7月玻璃期货价格单边下跌，截至7月26日收盘主力合约报价1390元/吨，月度跌幅9.92%。玻璃现货价格同样下跌明显，7月26日国内浮法玻璃市场均价1443元/吨，较7月初下跌9.76%。

　　当前玻璃供需矛盾仍较为突出，高供应压力依旧不减。隆众数据显示，截至7月26日浮法玻璃在产日熔量17.03万吨，较7月初维持稳定。玻璃库存持续累积，7月末企业库存 6709.1万重量箱，较7月初提升8.94%。

　　玻璃终端需求偏弱仍是限制其价格走势的核心因素，且7月多地强降雨影响现货成交和企业出货。各地区玻璃深加工企业订单量欠佳，产业链信心不足，再加上企业资金受限等因素，对玻璃原片拿货积极性偏弱，玻璃产销也难以长期维持高位。

　　8月份玻璃供需矛盾难有明显缓解，期货盘面连续下跌后接近年度低点，且部分工艺开始亏损，成本支撑效应将逐渐显现，期价再度向下空间或有限，但短期也未见向上驱动。预计8月份玻璃期货价格仍将处于筑底阶段，持续关注玻璃成本、产线冷修情况。中期角度关注金九银十需求表现情况。

　　尿素：8月供需压力依旧存在

　　7月尿素期货价格单边下行，截至7月26日收盘主力合约报价1995元/吨，月度跌幅达6.78%。现货市场同步下跌，截至7月26日山东地区市场价格2130元/吨，河南地区市场价格2140元/吨，二者均较6月末下跌170元/吨。

　　供应来看，尿素生产水平长期维持高位。隆众数据显示，截至7月25日的一周，尿素行业周度开工率82.49%，较7月初小幅下降0.62个百分点；尿素周度产量127.35万吨，较7月初提升1.69%。尿素日产量也长时间维持同比最高水平运行，月末略有下降。截至7月26日尿素行业日产量17.93万吨，较7月初的17.9万吨提升0.17%。

　　7月尿素行业也存在新增产能，安徽一套80万吨产能的装置已出产品，后期河南、江苏也分别存在新增产能投放计划，8月尿素供应压力或较7月有明显提升，但届时需关注装置运行稳定性、尿素厂家检修情况对新增产能的影响。

　　需求整体偏弱。继6月华北等主流地区干旱之后，7月华中、华北等地区常伴有强降雨天气，进一步延缓大田作物追肥力度、拉长作物追肥时间。7月末作物追肥将进入尾声，8月农需进入阶段性空档期，且局部地区仍有降雨预期，农业需求暂无亮点。工业需求支撑力度有限，下游复合肥行业、三聚氰胺行业开工均处于同比相对低位。隆众数据显示，截至7月25日复合肥行业开工率34.68%，三聚氰胺行业开工率69.91%，二者分别较7月初提升6.64、10.38个百分点。

　　尽管当前工业需求支撑力度有限，但8月之后复合肥开工率或呈现季节性回升，届时对尿素的需求将较7月好转，不排除带动市场成交价格和数量阶段性走高的可能。需要注意的是，仅靠复合肥行业开工的提升或难以支撑整个需求端转强，因此对8月尿素需求不宜过分乐观。

　　在供应高位、需求偏弱的格局下，尿素库存持续提升。隆众数据显示，7月25日尿素企业库存34.7万吨，较7月初增幅达到50.22%，且目前已连续3周累库。从库存绝对水平上看目前处于年内低点、近五年次高点，企业压力并不小。8月之后企业仍处于累库通道，关注累库速度及其对企业销售和定价的影响。

　　7月国际市场对国内影响不大。市场关注点仍在于新一轮印度国际尿素招标结果，印度IPL公司在7月最新一轮国际尿素招标中仅确认了43.4万吨采购数量，远低于此前市场预期，拉低当下市场情绪的同时提升了8月份招标概率。但由于当前我国尿素出口依旧受限，即使8月印度再次招标、国际市场价格上涨，对国内市场影响也非常有限。

　　整体来看，7月份尿素供需面临供应水平偏高、库存持续累积、需求跟进偏弱格局，再加上商品市场情绪整体偏弱，尿素期、现价格下跌明显。8月之后尿素行业供应存在提升预期，农业需求季节性空白，工业需求虽有支撑但力度有限。7月末期现市场均有止跌企稳迹象，且部分低价区域成交好转给市场带来底部支撑，但在供需矛盾仍存的背景下高成交持续度或欠佳。短期尿素基本面暂无明显转势驱动，预计8月尿素期货价格仍以宽幅震荡趋势为主。关注尿素装置运行情况、现货成交量及下游行业采购力度。

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责任编辑：李铁民 期货配资排名